波羅的海干散貨指數緣何大漲？

在全球經(jīng)濟增速放緩和貿易形勢不明朗的大背景下，航運業(yè)重要經(jīng)濟指標——波羅的海干散貨指數（BDI）近期連續大幅上漲, 成為市場(chǎng)一大關(guān)注點(diǎn)。年初報價(jià)一度暴跌超40%的國際海運市場(chǎng)為何出現如此過(guò)山車(chē)般的行情？這一漲勢行情能保持多久？我們一起來(lái)看看。

波羅的海干散貨指數飆升

今年2月，受整體需求下滑及中國春節假期等因素影響，波羅的海干散貨指數一度連跌13天，創(chuàng )下兩年新低。但進(jìn)入二季度以來(lái)，波羅的海干散貨指數持續走高，7月16日重返2000點(diǎn)上方，這是該指數在2014年1月3日后再度登臨2000點(diǎn)之上。之后BDI保持高位震蕩，7月29日收報1922點(diǎn)。

專(zhuān)業(yè)人士指出，其中以巴拿馬型散貨船為主的干散貨運量飆升，自去年9月初以來(lái)，租金首次超過(guò)2萬(wàn)美元/天。據VesselsValue數據，對巴拿馬型散貨船的租金來(lái)說(shuō)，上一次突破2萬(wàn)美元/天還是在2018年9月3日。

此外，海岬型船運價(jià)指數一度至4438點(diǎn)，為2010年10月以來(lái)最高。隨著(zhù)中國對鐵礦石需求量的增加，加之跨大西洋航線(xiàn)運量的顯著(zhù)增長(cháng)，構成了海岬型船運費上漲的主要驅動(dòng)力。當前巴西以外的海岬型船普遍存在運力不足的問(wèn)題。預計接下來(lái)幾周乃至數月，市場(chǎng)對海岬型船的需求仍會(huì )繼續保持，并將持續加強。

多重因素造成上漲

BDI指數是國際公認的干散貨運輸市場(chǎng)最權威的晴雨表。對于BDI指數重返2000點(diǎn)，航運業(yè)內人士感到既在意料之外，也在情理之中。一位資深航運人士表示，BDI指數再上2000點(diǎn)比預計的時(shí)間整整晚了一年。

對于BDI上漲原因，專(zhuān)家們認為，BDI快速上行一方面是受到鐵礦石價(jià)格影響，但另一方面或許也能夠說(shuō)明全球經(jīng)濟和貿易局勢沒(méi)有預期的那么差。此外，限硫令增加了運費成本也是原因之一。

“BDI連續上漲，一方面得益于全球經(jīng)濟仍呈現弱勢復蘇，盡管今年上半年主要經(jīng)濟體增速放緩，但經(jīng)濟復蘇仍是主旋律；另一方面鐵礦石等相關(guān)商品價(jià)格大漲促進(jìn)航運需求增加。此外，美聯(lián)儲下半年降息，為全球貨幣政策寬松也提供了充足動(dòng)力?！睎|吳期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(cháng)姜興春表示。

國投安信期貨研究院院長(cháng)丁丁認為，巴西潰壩事件之后，淡水河谷重啟鐵礦石生產(chǎn)，中國粗鋼產(chǎn)量維持高位帶來(lái)的鐵礦石需求的增加，鐵礦石價(jià)格大幅飆升，使得巴西和澳洲鐵礦石發(fā)運量也從低谷中恢復，鐵礦石主要采用海岬型船運輸，對應的BCI指數受到支撐一路大漲，也推動(dòng)了BDI指數上行。

丁丁還分析，從船運自身的供需來(lái)看，全球新船訂單量在2019年第二季度跌至歷史低點(diǎn)，BDI指數是干散貨運價(jià)指數，2019年上半年，散貨船新船訂單量同比下降了73%，所以這個(gè)會(huì )暗示著(zhù)未來(lái)運力的下降，因此，一旦全球貿易量增加，就會(huì )造成船運市場(chǎng)供給的緊張，運費有上行驅動(dòng)力。

還有專(zhuān)家認為，根據造船廠(chǎng)前期的好望角訂單數量，將在2019年投運的船舶增量約為2.7%，而根據IMO的預測，全年的干散貨運增量預期約為3.3%，這意味著(zhù)好望角運船的供給略顯緊張。

此外，截至3月末，考慮到只有寥寥數艘好望角運船完成了脫硫裝置的安裝，大量的安裝工期會(huì )集中在2-3季度進(jìn)行，這會(huì )進(jìn)一步加劇運船供給的緊張，導致BDI在短期內的加速上行。此外，2020年開(kāi)始國際海運行業(yè)將采取低硫船用燃料會(huì )提高當前的運費成本，我國現在內海運輸已經(jīng)逐漸向低硫船燃轉變，這在運費成本端支撐了BDI指數。

漲勢能保持多久

展望下半年，有分析認為下半年鐵礦石市場(chǎng)對運費的支撐因素仍然存在。

格林大華期貨宏觀(guān)分析師趙曉霞表示，中國經(jīng)濟下行壓力會(huì )減弱，主要是因逆周期調節效果開(kāi)始顯現，而由于BDI指數與中國經(jīng)濟相關(guān)度較高，因此下半年BDI指數繼續回升的概率大。

野村證券跨資產(chǎn)策略師高田（Masanari Takada）在研報中表示，波羅的海干散貨指數的上漲一方面反映了近期中國需求的回暖，一方面也體現了全球部分地區貿易活動(dòng)的復蘇?？紤]到海運市場(chǎng)7月起進(jìn)入傳統旺季，預計下半年包括鐵礦石、煤炭和谷物等全球大宗商品市場(chǎng)供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善，并繼續利好。

丁丁則表示，從對全球經(jīng)濟的展望來(lái)看，衰退在很多經(jīng)濟體都在陸續發(fā)生，而貿易保護主義抬頭也不利于船運市場(chǎng)繁榮，因此長(cháng)期BDI指數的走勢應該還是會(huì )有重重壓制。但是進(jìn)入三、四季度，鐵礦石、煤炭以及谷物等的運輸將逐漸進(jìn)入旺季，這樣短期內還是會(huì )繼續支撐BDI指數。

也有分析師認為，下半年BDI走勢很大可能呈現沖高回落態(tài)勢，一方面，能源成本推漲不可持續，全球原油價(jià)格大概率不會(huì )繼續大幅沖高，燃料油裂解價(jià)差有望縮減；另一方面，全球經(jīng)濟增速放緩已非常明顯，由此帶來(lái)的是政策逆周期操作加碼，如貨幣重新回歸寬松，但空間極為有限，需求回暖和貨幣寬松并非是確定性關(guān)系。